Marchés financiers
Gestion active ou ETF : pourquoi le débat change sur les marchés financiers
Pendant plus de dix ans, la gestion passive et les ETF ont bénéficié d’un environnement très favorable : taux bas, liquidités abondantes, forte progression des grandes valeurs de croissance et domination des grands indices actions.
Mais les marchés évoluent. Inflation, retour des taux, intelligence artificielle, tensions géopolitiques, concentration des indices et dispersion accrue des performances obligent les investisseurs à repenser leur manière de construire un portefeuille.
À retenir
- Les ETF restent des outils efficaces et peu coûteux
- La concentration des grands indices augmente les risques
- La gestion active peut retrouver de l’intérêt dans les marchés dispersés
- La recherche financière redevient un facteur différenciant
- La bonne allocation dépend surtout des objectifs de l’investisseur
Un environnement de marché plus complexe
Les marchés financiers ne sont plus uniquement portés par une baisse continue des taux et par la progression homogène des grands indices. Les écarts de performance entre secteurs, zones géographiques et entreprises se sont accrus. La diversification traditionnelle entre actions et obligations peut également être moins efficace dans certaines phases de marché.
Dans ce contexte, investir ne consiste plus seulement à acheter un indice mondial et à attendre. Il devient nécessaire d’analyser les sources de risque, les moteurs de performance et le rôle de chaque support au sein du portefeuille.
ETF
Les ETF permettent d’accéder simplement et à faible coût à un indice, une zone géographique, un secteur ou une classe d’actifs.
Gestion active
La gestion active cherche à sélectionner les titres, les secteurs ou les classes d’actifs les plus adaptés à un contexte donné.
Allocation patrimoniale
L’enjeu n’est pas d’opposer les outils, mais de les combiner en fonction du profil, de l’horizon et des objectifs de l’investisseur.
Pourquoi la gestion passive ne suffit pas toujours
Les ETF indiciels ont de nombreux avantages : simplicité, transparence, liquidité et faibles frais. Ils constituent souvent une excellente base d’allocation, notamment pour accéder aux grands marchés actions internationaux.
Mais leur principale force peut aussi devenir une limite. Un ETF pondéré par la capitalisation investit davantage dans les sociétés les plus valorisées de l’indice. Lorsque quelques grandes entreprises concentrent une part importante de la performance et du risque, l’investisseur peut se retrouver plus exposé qu’il ne le pense à un nombre réduit de valeurs.
Cette concentration ne rend pas les ETF moins utiles. Elle rappelle simplement qu’un ETF n’est pas une allocation patrimoniale complète. Il doit être analysé, pondéré et complété par d’autres sources de performance et de diversification.
Le retour de la recherche financière
Dans un marché plus dispersé, la recherche financière peut redevenir un véritable avantage. Identifier les entreprises sous-évaluées, éviter les sociétés trop chères, comprendre les cycles sectoriels, analyser les bilans ou anticiper les changements de régime économique sont autant de leviers de création de valeur.
La gestion active ne se limite plus à choisir quelques actions. Elle intervient aussi dans la construction du portefeuille : choix des zones géographiques, exposition aux devises, duration obligataire, styles de gestion, niveau de risque, actifs cotés et non cotés.
ETF ou gestion active : une fausse opposition
Chez Maubourg Patrimoine, nous ne considérons pas qu’il faille choisir par principe entre ETF et gestion active. Les deux approches peuvent être complémentaires.
Un ETF peut être pertinent pour construire une exposition simple, diversifiée et peu coûteuse. Un fonds actif peut être utile lorsque la sélection, la flexibilité, la gestion du risque ou l’accès à une expertise spécifique apporte une valeur ajoutée.
La vraie question
La vraie question n’est donc pas : « ETF ou fonds actif ? »
Elle est plutôt : « Quel support permet d’atteindre l’objectif recherché avec le meilleur équilibre entre rendement attendu, risque, frais, liquidité, fiscalité et horizon d’investissement ? »
Comment construire un portefeuille plus robuste ?
| Objectif | Solutions possibles |
|---|---|
| Accéder aux grands marchés mondiaux | ETF actions mondiales, fonds actions internationales, gestion sous mandat |
| Réduire la concentration des indices | ETF équipondérés, fonds actifs, stratégies factorielles, diversification sectorielle |
| Générer du rendement | Obligations, fonds obligataires, dette privée, fonds datés, produits structurés |
| Diversifier au-delà des marchés cotés | Private equity, dette privée, immobilier, infrastructures, SCPI |
| Limiter la volatilité | Allocation diversifiée, fonds flexibles, obligations de qualité, gestion du risque de change |
Notre approche chez Maubourg Patrimoine
Notre rôle consiste à sélectionner les supports d’investissement adaptés à chaque situation patrimoniale. Nous analysons les objectifs du client, son horizon de placement, sa tolérance au risque, sa fiscalité, sa situation familiale et professionnelle, ainsi que ses besoins de liquidité.
Nous pouvons intégrer des ETF lorsque leur simplicité et leurs coûts sont pertinents. Nous pouvons également retenir des fonds actifs lorsque la recherche, l’expertise sectorielle, la flexibilité de gestion ou l’accès à des classes d’actifs spécifiques justifient leur utilisation.
L’objectif n’est pas de suivre une mode de marché, mais de construire une allocation cohérente, compréhensible et durable.
Pourquoi investir sur les marchés financiers ?
Les marchés financiers permettent de participer au financement des entreprises et de rechercher une performance supérieure à long terme à celle des placements monétaires ou garantis. Ils impliquent toutefois une acceptation du risque, notamment un risque de perte en capital.
L’enjeu est donc de construire une allocation adaptée, diversifiée et suivie dans le temps.
Découvrir notre page sur les marchés financiers →Pour quels investisseurs ?
- Investisseurs souhaitant dynamiser leur patrimoine
- Épargnants préparant leur retraite
- Dirigeants souhaitant diversifier leur patrimoine professionnel
- Expatriés souhaitant structurer une allocation internationale
- Investisseurs déjà exposés aux ETF souhaitant réduire certains biais de concentration
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